Vi tror, at 2024 bliver endnu et år med store forskelle på aktiemarkedet. Drivkræfterne vil være en mere lempelig pengepolitik og et sværere økonomisk miljø.

Kortsigtede markedsbevægelser er primært drevet af kortsigtede investorer. Vi har en anden indgangsvinkel. Vi ser på trends og temaer af længerevarende karakter. Dette er emnet for denne kvartalskommentar.

Anvendelsen af AI vil give mulighed for store produktivitetsgevinster på tværs af mange industrier. Vi ser god grund til begejstring men også en vis realisme i forhold til at forvente, at AI kan løse alle globale udfordringer.

Centralbankernes stålfaste tilgang til at få inflationen ned via kraftige renteforhøjelser har nu bl.a. ramt banksektoren. Udviklingen er dog en del af den helingsrejse, som centralbankerne har ordineret.

Aktieinvestering handler ikke kun om risikoforståelse, men også om at se muligheder. I 2022 var vi vidner til kulminationen på en historisk pengepolitisk ekspansion.

Gennem lave renter og likviditet har centralbankerne siden finanskrisen i 2008 aggressivt brugt den finansielle økonomi til at trække realøkonomien frem. Nu må centralbankerne nødtvunget gå den anden vej.

Den russiske invasion af Ukraine og den efterfølgende vestlige reaktion viser, at der nu er tale om en ny krigsøkonomi i Europa.

Vi tænker ganske enkelt ikke i kalenderår, når vi investerer. Det giver os frihed væk fra kortsigtet tænkning. Det, tror vi, leder til bedre investeringsbeslutninger.

De globale aktiemarkeder er steget ca. 75 pct. i en næsten lige linje siden marts 2020, hvor investorerne begyndte at lægge Corona-pandemien bag sig. I 2021 er aktiemarkederne steget næsten 20 pct. – og lidt mere, end den underlæggende økonomiske udvikling tilsiger.

I takt med genåbningerne har den økonomiske vækst overrasket positivt. Den høje forbrugsefterspørgsel har dog ledt til kortsigtede flaskehalse inden for en række områder.